贝达药业(300558.SZ)九游体育娱乐网，算作A股改进药界限的“宿将”，于2025年9月10日通知第三次谋求港股IPO，拟刊行不逾越总股本15%的H股(逾额配售权诈欺前)，并恳求在香港联交所主板挂牌上市。这是继2021年2月和12月两次递表失败后的再一次尝试。公司暗意，此举旨在进步成本实力、鼓励外欧化经过，并为研发和阛阓拓展提供资金撑捏。

关系词，阛阓多量合计，这次IPO的中枢动机在于缓解公司日益突显的资金压力。2025年上半年，贝达药业流动财富13.59亿元，低于流动欠债17.57亿元，短期偿债压力显耀。账上货币资金仅5.27亿元，较2021年末的7.92亿元大幅下跌。

更为引东说念主防护的是，公司拖欠和谐方益方生物1.8亿元里程碑款(贝福替尼神气)近两年未决，益方生物已为此计提1800万元坏账准备，突显贝达资金链弥留。

此外，公司上半年磋商行为现款流净额4.45亿元，同比下跌14.70%，进一步反应流动性趋紧。贝达药业拟将募资的40%用于在研管线研发，30%用于潜在收购，剩余用于营销网络配置和补充营运资金。巨匠分析指出，缓解流动性压力可能是IPO的紧要观念，而非单纯撑捏恒久研发。

此前两次港股IPO的失败(2021年2月通过聆讯但未运转招股，同庚12月再度递表未果)使得这次上市备受热心，贝达能否克服资金与功绩挑战，获胜闯关港股，已经未知数。 

功绩与居品：凯好意思纳独撑大局，新品青黄不接

贝达药业深耕肿瘤改进药界限二十余年，已布局8款上市居品，隐蔽肺癌、肾癌、乳腺癌等多个界限，包括自研的凯好意思纳(盐酸埃克替尼)、贝好意思纳(盐酸恩沙替尼)、赛好意思纳(甲磺酸贝福替尼)、伏好意思纳(伏罗尼布)、康好意思纳(酒石酸泰瑞西利)、贝安汀(贝伐珠单抗)以及和谐居品安瑞泽(曲妥珠单抗)和奥福民(重组东说念主白卵白)。

关系词，功绩数据表露，公司收入高度依赖上市14年的基石居品凯好意思纳，年销售额超10亿元，占主贸易务收入泰半。贝好意思纳连年放量，2023-2024年销售额占比超10%，但受医保降价和竞品冲击，毛利率承压。新品贝福替尼(三代EGFR扼制剂)被奉求厚望，2023年获批一、二线非小细胞肺癌得当症，但销售发挥低迷，2025年上半年收入未达主贸易务10%(低于1.73亿元)，远不足奥希替尼(阿斯利康)、阿好意思替尼(翰森制药)等竞品。

国内三代EGFR-TKI赛说念竞争强烈，已有7款居品上市，若2025年更多竞品纳入医保，贝福替尼阛阓空间将进一步受挤压。近期上市的康好意思纳(CDK4/6扼制剂)濒临辉瑞、恒瑞医药等头部竞品，短期难有龙套；奥福民仅为经销权，孝敬有限。

2025年上半年，公司营收17.31亿元(同比+15.37%)，但归母净利润仅1.4亿元(同比-37.53%)，二季度净利润0.4亿元(同比-68.36%)，主要因折旧摊销等用度上涨。功绩波动和居品青黄不接的近况，使贝达药业亟需通过IPO得到资金撑捏，以推动新品阛阓化并散布对凯好意思纳的依赖。

研发与用度：参加收缩与效果下跌并存

贝达药业的研发参加与用度料理问题进一步加重其磋商窘境。2022-2024年，公司研发参加从7亿元降至5亿元，2025年上半年仅2.55亿元(同比-0.63%)，研发团队限度从2022年的647东说念主缩减至2024年的327东说念主。

在研神气包括恩沙替尼、贝福替尼、EYP-1901和Balstilimab，但研发收缩与IPO募资用于研发的权谋酿成矛盾。巨匠指出，研发参加减少可能收尾新药开辟程度，松开公司在改进药界限的竞争力。与此同期，公司用度高企，2025年上半年销售用度5.94亿元(+13.34%)、料理用度2.61亿元(+23.47%)、财务用度0.4亿元(+118.06%)，但营收增长仅15.37%，表露用度效果下跌。特殊是料理用度增速远超营收，财务用度因融资成本上涨而激增，反应资源分拨失衡。

二级阛阓上，贝达药业股价发挥疲软，2025年年内涨幅约30%，面前股价70.73元/股，远低于历史高点160.66元/股，弱于改进药板块全体(多只个股翻倍)。

阛阓东说念主士合计，贝达需优化用度结构，加大新品本质力度，并加速在研管线进展，以进步阛阓竞争力。这次港股IPO若成效九游体育娱乐网，可能为公司注入资金活力，但能否处置居品单一、研发缩水和用度失控的深层问题，仍需不雅察后来续践诺情况。投资者应密切热心股东大会审议、证监会批文及港交所聆讯进展，同期警惕功绩波动与资金风险。